险资与PE合作方面，尽管政策逐渐放开，但双方合作一直是"雷声大雨点小"。除中国人寿、中国平安、中国再保险、泰康人寿、生命人寿各投资了1-2个PE基金之外，其他鲜有成功案例。其中原因，一方面是政策给管理保险资金的机构设置了较高门槛，同时对于可投基金类型也进行了限制，如不允许投资创业、风险投资基金等；另一方面，保险公司本身打法谨慎也是重要原因。值得关注的是，近日鼎晖投资董事长吴尚志在出席某公开活动中透露，已有保险机构参与投资了鼎晖旗下的夹层投资基金，既有"可预期的回报"，又能在一定条件下获得股权的高投资收益，或将给险资与PE合作方向提供有益的参照。
险资股权投资管理模式
目前，保险资金股权投资以保险公司为投资原点，主要适合保险公司自行开展股权投资，而对于多成员单位的保险集团或控股公司，相关政策规定保险集团或控股公司可以整合资源，建立股权投资专业团队，为各成员单位提供股权投资顾问服务，但股权投资专业团队只有建议权而没有决策权。
1、管理形式
在保险行业内部，形成了以下三种股权投资的管理形式：
一、保险公司在内部设立直接股权投资部或另类投资部，如平安寿险、新华人寿等；
二、委托给旗下资产管理公司，比如中再集团、太平集团、中英人寿等；
三、保险公司设立股权投资部门，同时由专门的专业子公司负责，如国寿集团、人保集团等。具体操作为，专业子公司找到合适的项目，再向集团旗下子公司募集资金。
2、运作模式
根据目前市场上出现的包括上述案例在内的多种实践，保险资金进行股权投资可以总结为以下三种模式。
一是保险公司直接出资投资并持有企业股权的行为，这是保险资金股权投资最简单的运作模式。但投资范围受到一定限制（前文所述）。
二是成立股权型项目资产支持计划。保险资管公司发起设立资管计划募集保险资金，然后投向各类投资基金，类似于FOF。在股权型项目资产支持计划中，保险资管公司担任有限合伙人（LP）的角色。
三是成立股权投资计划。由保险资管公司作为牵头发起人和受托管理人，发起设立资管计划募集保险资金，然后以该资管计划的名义参股企业。这一模式在具体运作中有两个投资方向：
第一是投资基础设施股权投资计划，类似信托型的私募股权投资基金。
第二是投资未上市企业股权及股权投资基金等相关金融产品。
保险资管机构探路：成立专业股权投资子公司
从股权投资的组织形式上看，中国人寿和中国人保成立了专业的股权投资平台，国寿以其全资控股的国寿投资控股有限公司为另类投资业务的专业平台，负责该集团股权投资及不动产等另类投资业务的集中统一管理；中国人保集团则以旗下的中国人保资本投资有限公司作为集团股权投资统一管理平台。
按照现行的监管规定，保险资产管理机构不能作为投资管理机构发行股权投资产品，无法发行基础设施股权计划。但随着险资股权投资范围拓宽以及国家对险资股权投资的支持，保险资管公司有望获批设立专业股权投资平台，并获得作为投资管理机构发行股权投资产品的资格。
目前，包括泰康资产、中再资产（中再保险集团旗下）在内的多家保险资产管理公司已经向保监会递交了成立专业股权投资子公司的申请。
中再资产计划主要将创新型的股权型投资产品业务放在子公司，类似私募股权投资基金管理公司。而泰康资产子公司的业务范围则更为宽泛，包括各类股权投资业务，甚至可能包括基础设施、不动产等投资，类似于现在国寿、人保旗下专门负责股权投资的子公司平台。
更重要的是，在成立专业股权投资子公司的基础上，保险资管公司还需要组建优质的管理团队，提高主动投资能力，才能充分运用险资充足的资金优势，为保险投资打开一个美丽新世界。
（文章来源：智信网）