天使投资人是这样一群人，他们在创业公司初期的时候投入资金以换取股权，并且帮助这些公司快速成长。之所以被称为“天使”，一方面是因为他们愿意承受较大的风险；另一方面是因为除了资金，他们会在经验和资源上帮助创业团队。
人们容易形成这样的错觉：天使投资的回报非常高。比如国内著名天使徐小平曾投资聚美优品，4年内获得了数千倍的回报。最近很火的《从0到1》的作者Peter Thiel，作为Facebook的天使投资人，获得了高达15000倍的回报。
但天使投资始终是一项有着较高风险的投资，因为初创公司的失败率很高，带来很高回报的公司毕竟只占极少数。假如你投资了10个初创公司，可能其中有1-2个发展得特别好，给你带来了几十倍甚至几百倍的回报；有3-4个发展的还不错，给你带来了几倍的回报；而剩下的几个可能都以失败告终。所以，在看待天使投资的回报时，我们不能只看到单个回报很高的项目，而要分析在所有投资项目上的总体回报。
在美国做天使投资，平均回报是怎样
美国的天使投资发展较早，相对成熟，具有很强的参考意义。根据创投平台Startups.co发布的报告，美国约有超过25万天使投资人，每年天使投资的总额达200亿美元，每年获得天使投资的创业公司超过6万家。
根据权威机构的调查，美国天使投资人的平均回报是：4年2.5倍*。这相当于26%的内部收益率。相比其他的投资形式，这样的收益率确实可观。
专业的天使可以做的更好
值得注意的是，4年2.5倍反映的是美国天使投资的平均水平。美国拥有超过25万天使投资人，而其中大部分天使投资人其实并不专业：
很多投资人来自的行业与所投行业（如互联网、医疗等）关联不大，缺乏对所投行业深入的理解；
绝大部分投资人只是在工作之余花少量时间做投资，导致他们对项目的判断和调研相对表面；
大部分投资人缺乏稳定的优质的项目来源；
大部分投资人并没有采取专业的风险控制策略。
所以，对于专业度较高的天使投资人来说，达到超过平均水平的经济回报是很可能的。我认识的不少天使投资人朋友，他们的收益率都超过了30%。
一些专业的资深天使更是业绩出众：比如美国天使投资联盟TechCoastAngels的创始人之一Dave Berkus，平均4年的投资回报约30倍（内部收益率97%）；早期投资基金FoundersFund的创始人之一ChrisDixon，平均4年的投资回报约20倍（内部收益率75%）；我的一位洛杉矶的天使投资人朋友，他平均4年的投资回报超过8倍（内部收益率约70%）。
我们也要意识到，有不少投资人在经济回报上是亏损的，原因可能有很多，比如前面分析的专业度不够，或投资时间太短（短期亏损但长期可能收益），或运气不好。所以，作为一个天使投资人，承受风险的能力和心态是很重要的。
不仅仅是经济回报
很多人做天使投资，并不只是看重经济回报，更是看到了天使投资给他们带来的更深远的价值，如：
对行业的洞悉：天使投资人往往要看几十个项目后才最终投资一个项目。这迫使他们必须对行业的有深入的认识，才能“看透”每个项目背后的价值；
看人看事的眼光：天使投资不仅看事情（项目）本身，也很需要看人的能力。投资圈有句广为流传的话：天使投资就是“投人”；
与创业团队共同成长的经历：天使投资人很像是创业团队的合伙人，不仅出资，也要出力。在和团队共同成长的过程中，投资人也在和一批最优秀的创业者共事，个人也得到了显著成长；
资源整合的能力：当投资了创业公司之后，你会不断地思考你的资源如何帮助所投的公司。这种“目的性”会让你学会更好地整合资源，充分发挥资源的效用；
高质量的创投圈人脉：在做天使过程中建立起的人脉不只是“互相认识”，而是拥有很强的关联：于创业者，你是投资人，雪中送炭；于其他投资人，你是合投伙伴，同舟共济。这种强关联使得你的人脉更加深层和稳固。
以上这些，是可以改变人生格局的价值，是其他投资形式（如投资股票）或学习方式（如MBA）难以带来的。
天使投资人Tim Ferriss曾经一度想去斯坦福读MBA。当他去斯坦福试听一些管理课的时候，他发现大部分课程过于理论，而一门由Peter Wendell教授（硅谷风投Sierra Ventures创始人）主讲的风险投资课，让他印象深刻并为之着迷。后来他毅然放弃了申请MBA，而是拿着原先为MBA准备的学费开始学做天使。Tim后来成为了Facebook、Twitter、阿里巴巴等公司的早期投资人，也成为了Uber、Evernote、Shopify等公司的顾问。 他的文章How to CreateYour Own Real-World MBA，记录了他的天使成长历程，值得一读。
Note:
（*）可参考Kauffman Foundation和NESTA发布的美国天使投资报告。
（*）TechCrunch文章"Angel Investors Do Make Money, Data Shows 2.5x Returns Overall"。