文/尹煜(新沃资本控股集团有限公司战略研究发展部副总经理)
2014年12月，中国证券业协会发布了《私募股权众筹融资管理办法(试行)(征求意见稿)》;2015年1月，有八家股权众筹平台的申请获得通过，成为中国证券业协会会员;2015年3月，国务院文件提出，支持开展互联网股权众筹融资试点，而“开展股权众筹融资试点”，之后被正式写入《政府工作报告》;2015年4月20日，提请人大审议的《中华人民共和国证券法(修订草案)》;其后，公募版众筹规定《股权众筹融资试点管理办法》也开始制订，据称：单个项目的融资额度不超过300万，参与项目的投资人年收入超过12万，一年内投资总额不能超过年收入的10%;2015年6月5日，证监会的新闻发布会公布，在深入调研基础上已初步形成了股权众筹试点方案，正在履行必要的程序。
在这些法律政策的指导和推动下，2015年初，被称为国家队中证众筹平台正式启动;而在2015年上半年，中国平安、京东、苏宁云商、阿里等实力雄厚的互联网公司，也都纷纷宣布成立股权众筹平台。2015年3月31日，京东股权众筹平台“东家”上线一个月以来，各类股权项目融资额已达1.19亿元，创下了股权众筹月度融资纪录。截至4月29日，“东家”平台共计给投资者提供22个项目，其中上线募集15个，路演预热7个，上线项目融资超募27%。股权众筹的发展即将进入一个新的阶段。
股权众筹的盈利方式，从国外的情况来看，可以分为以下几种：交易手续费、增值服务收费、流量导入与营销费用。Kickstarter收取5%的项目资金，Indiegogo收取4%。国内股权众筹平台的盈利方式主要为：
成交费：对于众筹活动，众筹平台收取的成交费，通常为3%至10%，最低为0，最高20%以上。成交费在项目众筹成功时才交费，如果众筹失败，抵押金或投资金将返还到投资者手上，成交费也不会收取。
会员费：一些众筹平台采取会员制方式，对会员收取会员费，每月几十到几百元。会员在固定时间里发起项目，不在另收费，比较适合发布书籍、音乐等连续型众筹。
股权：对于股权众筹来说，一些众筹平台以服务换取公司一定比例股权的方式。
附加服务收费：众筹平台为创业企业或投资者提供的其他服务，比如视频制作、咨询或广告等。
广告收费：扩大市场，扩大网站流量为目的，做大后自然衍生网盟广告商业模式。
而在实际运营中，与国外不同，由于国内股权众筹平台受法律条件、项目品质、服务能力、投资者意识、诚信环境等多种因素的制约，发展速度比国外慢，项目筹资规模比较小，收取佣金比较困难，收取的金额也比较少。股权众筹平台在项目上线前，会审核项目估值、信息披露、融资额等，通过后开始融资，目标众筹额完成后将资金划拨给融资方，然后向融资方收取服务费，比例3%-10%的较多。而从目前的发展情况看，按平均水平5%，由于大多数平台筹资规模较小，交易费用的提成无法满足平台生存和发展的需要。这使得一些股权众筹平台在盈利来源上另辟蹊径。比如，对娱乐众筹平台，利用项目的衍生产品，发展为提供相关解决方案的资源提供平台，收取费用。通过收取融资方的股权来作为回报的方式也比较常见，但这有可能损害平台在推介项目过程中的公平性，需要进一步探索和规范。还有一些平台，干脆实行免费策略，通过扩大市场规模、增加流量做大后通过广告等其他商业模式盈利或者提升估值、吸引投资维持平台运营等。股权众筹平台与新三板的结合也越来越多。由于新三板为小企业提供了更加便利的股权流通和退出机制，一些股权众筹平台已把新三板挂牌转让作为主要退出方式，也有一些股权众筹平台尝试嫁接地方股权交易中心的四板市场。目前已涉及新三板业务的众筹平台有原始会、天使客、众投邦等公司。业务模式为平台设立专门的新三板基金，由众筹平台作为领投，并汇集个人投资者的资金，以有限合伙企业的方式参与到项目中。例如，原始会推出的伟恒生物等4个将股权众筹与新三板挂牌前定增相结合的项目。(完)
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