有一种行业，是靠平台积累的行业。要判断这样的企业能不能做大，要判断这个平台流量累积的速度够不够快。人力资源也是一个平台，比如你要看第五个副总招进来能不能对前面几个副总有帮助，其实也是一个平台累积效应。以平台而增长，就看这个平台是不是有裂变的可能。
企业做大了有瓶颈怎么办？做投资的人也要去找这些企业具备哪些特征，要不断思考这个企业的天花板在什么地方。比如现金流的陷阱，组织退化的陷阱，核心管理能力的陷阱，要能看到哪些东西在倒退，哪些东西在前进。
总结一下，如何判断一个企业的成长性？正的方面，要看它的成长动因是什么。负的方面，要总结发现企业的天花板，也就是它成长的陷阱和瓶颈在哪里。
6独特的商业模式与IPO可行性也很重要
未来的竞争一定是在商业模式上的竞争。所谓商业模式就是运行模式，说白了就是盈利模式。同一个行业不同的企业都有它的独特商业模式，全世界找不出完全一样的两个企业出来。
什么样的商业模式是好的商业模式？你寻找了一个独特的商业模式出来，你就能够创造一个行业。如果你这个行业模式是独特的，你能避免激烈的竞争，就能给你的发展带来一个相对宽松的环境。
另外，要做IPO可行性分析。这个企业如果做得很大，上不了市，缺少了最后对接资本市场的一套工具，这样也是可惜的。假如你在投资分析体系去思考这个企业IPO的可行性，上市的可行性，在未来就更完美。
所以不管做国内的项目，还是做国外的项目，都要思考这五个方面：团队怎么样，行业怎么样，企业成长怎么样，商业模式怎么样，对接资本市场的可行性怎么样。
7复星集团的海外并购战略
1992年复星集团前身创立的时候，因为四个创始人三个是学生物科学的，就选择了生物制药作为主，98年2月就把复星医药上市了。之后董事会开始制定第二步战略，要强化研究，复星医药03年就并入了最大的医药工业研究企业。第二条腿就是流通，在上海、北京都有药房，参与了国药控股的国企改制。
现在除了医药外，还有几个板块，地产、钢铁、商业旅游文化、金融等。我08年到复星，那时集团已经开始着力转型，现在的企业战略是形成以保险为核心的国际一流投资集团。现有的保险四家在海外，包括德国的一个私人银行BHF-Bank。07年集团在香港整体上市。
重点讲一下这五年的国际化发展。复星集团明确提国际化是2009年底。2010年初，当时董事会针对到底国际化怎么做的问题思考了很长时间，把战略规划和投资策略思考得很成熟。当时集团董事会思考要如何走一条能发挥复星特长的国际化。
我们发现很多在国外很好的企业，来开拓中国的市场都失败了。因为中国太大，各方面情况太多变太复杂。而复星是土生土长的中国企业，在各个地方和多个行业都有一定涉足，所以09年的时候我们就提到这样一个策略，叫“中国动力嫁接全球资源”——全球好的企业来分享中国的成长动力，我们来帮他开拓中国市场。
另外，要对国际优势产业进行区别分工，法国是奢侈品、时尚，德国是工业部件、装备制造，美国是金融，台湾和韩国是电子。这样你就不会依赖一个企业，而是依赖一个区域。
再就是一把手工程。我们集团董事几乎每个国际化项目都参与，随着项目积累越多，我们有一个全球人才的储备，都集中在这些人。
此外，虽然已经考虑了很久，我们刚开始做的时候还是是小步走，第一个项目只投了11%多的股权，三个多亿。第二个项目也不大，用了一年多的时间，但积累了很多的经验。这两个项目投完以后，因为这两个企业在欧洲还是很有名的企业，所以很多记者报道和媒体采访，很多相关的企业只要来开中国的市场，都会找上门来，所以积累了很多的项目资源。
最终，我们把这两个项目得和失的经验都积累在了一个平台上。最近大家有没有关注巴菲特?他花了372亿美元收购了一个飞机零部件以及能源生产设备制造商——精密机件公司(Precision Castparts Corp)。他从来不做装备制造业，为什么收购了一家这样的企业呢？他就是看重这个企业强大的积累平台的能力。这个企业从1990年到现在并购了18次，每并购一次毛利率都会提高，产品都会升级。从90年12%的毛利率，现在变成了38%，这在美国是非常罕见的。这个企业每收购一个，都把自己的平台能力提高了，所以有很大的平台辐射能力。我们也是这样做的，从09年到现在我们并购了30多个项目，现在平台力量已经积累得很强。
在此之前我们也储备了很多人才，比如斯诺（小布什总统任职期间的美国财政部长）是我们集团董事会顾问，国际业务部的负责人都是长期在海外工作的华人。复星所投资的每一个国际化项目，都是在内外社会资源共同论证下做的，所以我叫全方位资源系统论证。我们跟国际巨头都交朋友，如凯雷、保德信等。以此消除我们集团前面几个项目的系统风险。
所以复星国际化是四个准备：
第一，做之前思考得很成熟了，战略规划很成熟了；
第二，储备了很多人才；
第三，从小项目做起，后面再做大；
第四，交了很多的国际巨头朋友。
我们投了30多个项目，休闲投了地中海俱乐部，是国际做旅游的，加拿大太阳马戏团是娱乐的，好莱坞投了一个电影制片企业，这三个都是做娱乐的。我们高端消费品投了意大利做男装的，还有美国做女装的，还有在以色列投了一个医疗器械。房地产在纽约，在伦敦，在日本东京投了一些商业地产，金融我们投了一些保险公司，投了两个银行。高端消费品、金融保险、快乐文化休闲、医疗健康等，这几个方面形成了以保险为核心的国际化集团。
8复星创富现在在国内和国外做的事情
总结一下复星创富现在在国内和国外做的事情。
在国内做的四件事，第一个是传统股权投资。这个现在还是大头，但不是盲目去做，思路是研究成熟的企业背后的成长路径，然后按它的模式寻找我们潜在的投资对象。
第二大类叫第三方化趋势。原来中国很多企业东西原来都是自己做的，未来随着分工越来越细，都包给第三方。我们沿着很严格的模型在做一些投资。再就是混合所有制的改制，这是复星做得比较多的，前后参与了30多家国有企业改制。
第三，二级市场+一级市场。我用一级市场的眼光去投二级市场，我帮它去并购，促进它的产业升级，分享它的成长。
第四，产业整合、平台投资。中国未来空白创造一个企业的机会越来越少，未来一定是厉害的企业把不厉害的企业兼并。你可以去整合一些平台，不断收购同行，把企业做到最大。
现在国内的投资差不多就是这四种类型。至于国外，坚持的是“中国动力嫁接全球资源”这个走出去的战略，进行一些海外并购，中国的企业去并购国外的企业，国外的企业被中国企业控股，帮助中国企业产业升级；也有国内外投资反向并购国外母公司，去并购跨国公司在中国的子公司。还有中概股的私有化等。
■来源：全球创新论坛（ID：bdqqcxlt）
作者：复星创富执行总裁 张良森