由于剔除了非经营性负债的影响，资本收益率指标与国民生产总值指标在计算口径上取得了良好的一致性，也就具有了良好的参考价值。在判断一个企业的资本回报率时，国民经济增长率一方面可以进一步帮助我们判断企业数据的真伪。
2.3 资本收益率的三层次分析
一个国家体系内的各个行业，可以分为四种状态：受欢迎而增长的（竞争力优势），被淘汰而逐步衰退的（竞争力劣势），处于景气度周期的，处于不景气周期的。
而一个行业内的企业，可以分为两种情况，处于竞争优势地位的和处于竞争劣势地位的。从理论上，我们可以推导出一个企业与GDP增速（代替社会平均回报率）的关系：某企业资本回报率=GDP增速+行业竞争力溢价+行业周期景气度溢价+企业竞争力溢价。
2.4 通货膨胀的影响
宏观经济体存在通货膨胀的时候，其中的个体很难摆脱通货膨胀的影响，在存在通货膨胀的情况下，在利用GDP增速时需要注意，我们利用的是名义GDP增速，而不是实际GDP增速。
四、关于增长的资本约束
增长是判断企业价值的关键要素。
在企业发展过程中，在竞争力有保证的情况下，有两个因素约束其增长。来自外部的是市场限制（市场空间和企业竞争力），来自内部的是企业的资本金。
重点讨论下资本金对企业增长的约束和预测企业增长时需要注意的问题。
企业在经营过程中会形成各种资金占用。一个公司在任何时点的资金占用和资金来源一定是平衡的。当企业有新的资金占用需求时，企业必须寻找新的资金来源予以满足；当企业有不必要的流动资金时，就会偿还资金供给方。一个企业的资金占用和资金来源结构，是受企业的竞争力和竞争模式约束的，一般情况下，上下游企业的信用政策是行业竞争和利益均衡的结果，是难以随意调节的；企业的厂房、设备等投资是和经营规模相关的，有相对稳定的关系；企业的库存是由备货政策和生产工艺决定的，也是难以随意调节的；而银行对企业的授信，是和企业的抵押物、盈利能力、资本金保证是水平相关的。这些说明了企业的资本结构是由企业的经营模式和竞争力水平决定的，不可能进行随意调节，是相对稳定的。
一个企业在资本结构稳定的状况下，要扩大经营规模，必然形成新增资金占用。新的资金来源可以包括企业自身积累和新增投资。假设企业可以按照自身积累和新增投资同比例复制自身资本结构并且市场空间不受限制的情况下，企业自身积累和新增投资规模就成为企业增长的极限。
当企业的外部增长限制高于净资产收益率时，当企业想超越净资产收益率的增长水平时，企业就需要在市场上进行融资；当行业内所有企业都像超越外部增长限制时，就会发生打破维持目前行业收益水平的均衡的状态，出现行业平均收益率下滑。
五、关于估值
估值是和投资收益息息相关，其合理性直接决定投资的成败。
由于投资退出通常通过二级市场退出，而二级市场估值最常用的指标是市盈率指标，所以在投资时也常用市盈率指标作为估值基础。
在二级市场上，可供选择的投资标的包括股票、债券、基金、理财产品、长期银行存款等。投资股票应取得的期望收益率不应低于其他风险较小的投资标的。当然，如果标的企业具有高成长性特征，由于其未来的回报高，可以给予更高的市盈率预期。
当然，二级市场市盈率水平是个静态指标，只反映即时情况，而实际股价高低受到成长预期、风险偏好、市场情绪、市场成熟度多方面影响，不一定呈现完全理性的状态。另外，企业的经营业绩可能受到周期性波动等因素的影响而发生波动。所以，长周期平滑业绩数据是估值的最好选择。