各方对同创九鼎前期两笔巨额融资应该记忆犹新：一方面，同创九鼎对原基金LP进行定向增发，购买LP持有的基金部分或全部份额，将LP持有的基金份额换挂牌公司的股份;另一方面，同创九鼎对新投资人进行定向增发，募集大量资金。投中研究院分析认为，在稍后一两年内，此模式将在股权投资市场中陆续复制进化，预计将有3-5家机构在未来几年内相继挂牌新三板，进而尝试登陆场内市场。
4 新三板挂牌企业转板和并购现状剖析
除了定增融资外，挂牌企业以转板或被并购方式融入A股市场是实现募资诉求的另外两种关键渠道。已披露信息显示，新三板挂牌企业有8家成功转板;有13家企业被并购，其中9家企业披露数据显示其被上市公司并购;另外挂牌企业也作为并购方参与到交易中来。而随着新三板越来越受到资本市场的关注，也让投资者看到了转板所能带来的巨大收益，即先让所投资企业在新三板挂牌，通过并购等方式快速成长，然后通过转板上市退出获利。
八家企业完成转板，等同IPO暂无优惠
由于IPO较为严格，截止目前，新三板挂牌企业仅有8家公司通过IPO方式登录中小板及创业板市场。但这8家公司都是通过正常IPO方式重新挂牌，其并不能算作严格意义上的转板，而根据证监会方面的设计，真正转板制度的推出可能需要等待新三板分层制度的设立及创业板单独层次的完善等多项前提条件。
从已转板的8家公司来看，大部分上市前一年净利润接近或超过5000万元，远高于创业板上市规定的最近两年净利润累计不少于1000万元的规定。从企业所属行业来看，主要集中于计算机、生物医药及通信技术行业。
对于众多企业而言，转板仍然面临诸多变数，目前只停留在预期阶段。从政策方面来看，转板的通道还没有完成基础建设(新三板分层制度、创业板专门层次改革)，而从挂牌企业资质来看，多数企业规模较小，恐难以满足创业板基础转板条件。所以投中研究院认为，被上市公司并购实现曲线转板，或成为新三板公司发展的最佳路径。
4.2 被并购节奏快加速，主动并购陆续显现
当公司发展至一定规模后，其内生增长动力减缓，企业成长遭遇瓶颈，而此时，并购将成为企业外延拓展的最佳选择。新三板挂牌公司中多数公司属于初创类企业，其商业模式和发展环境具有较大优势。而在政策方面，《非上市公众公司收购管理办法》、《非上市公众公司重大资产重组管理办法》和《并购重组私募债券试点办法》等相关政策的实施，为新三板企业并购提供了良好的基础。而主板IPO排队漫长无期，新三板挂牌公司中比例较大的VCPE机构股东也为并购提供了催化作用。
市场资金越来越多的关注，有着低廉价格、高成长性的新三板公司正成为并购市场的热门目标。截止2014年12月，共有13家挂牌公司被并购，总交易金额约过百亿元，投中研究院预计，未来新三板市场并购速度与规模将快速增长。
新三板作为中小型企业的挂牌交易所，其完全具备主板后备库的资质。此前企业往往需要耗费大量的时间及精力去发掘可供并购的标的企业，而新三板的发展为企业提供了优质的标的资源。从交易规模来看，并购金额最大的案例是大智慧(601519,股吧)收购湘财证券;在已公布并购金额案例中，屹通信息、铂亚信息、易事达三家企业的并购金额均超过4 亿元;而金豪制药、嘉宝华、捷虹股份和福格森并未披露并购方信息。
被收购标的企业普遍具有核心技术或资源，如铂亚信息在人脸识别领域拥有多项关键技术，阿姆斯拥有微生物菌剂培养核心技术，新冠亿碳在气体发电领域深耕细作，易事达在LED 高清显示屏方面优势明显。8家被并购新三板企业，涉及金额逾百亿元。其中2014年8月，大智慧90 亿元收购湘财证券更是引起市场强烈关注。新三板俨然成为上市公司收购标的池。在9 家被上市公司收购企业中，除湘财证券外，其余有6 家均集中在信息技术行业。
新三板企业除了作为优质的被并购资源而备受瞩目以外，挂牌公司也在积极加入到并购大军中来。自2014年以来已有部分新三板公司通过定向增发进行并购重组，投中研究院认为，未来由于并购市场的火热，通过定向增发方式筹集资金进行并购的案例会越来越多。
新三板的并购热潮，投中研究院认为有以下几点促成：首先，自2014年以来，国家从政策方面进行了多项金融改革，其中就包括上市公司及非上市公司在并购方面监管放松。其次，加之许多业务稳定、资质优良的企业陆续挂牌新三板，这些公司不少属于具有技术优势和模式创新的公司。最后，部分新三板公司有创投背景，在转板尚未实行，IPO通道不畅的情况下，创投通过推动并购实现退出或是最佳选择。
5 新三板投资机遇与投资模式剖析
众所周知，近年来我国股权投资市场呈现“一大一小”葫芦型架构模式，其中以“IPO”为核心的Pre-IPO投资是主打模式，与之相对应的是以价值投资为主线的“天使&早期投资”。总体来看，前者所覆盖企业群体所处发展阶段相对偏后，后者相对偏前，在挖掘项目源过程中，这两种模式的操作方法差异甚大。
就新三板概念而言，其所覆盖的企业群体中有很大部分介于上述两模式所覆盖范围之间，企业的发展潜力和投资风险也处于相对中间的状态。投中研究院认为，对各路资本而言，新三板企业是否是当下的“金主”还存在争议，至少目前在参与时点和参与模式方面，各方观点存在较多分歧。不可否认的是，这其中确实存在很多投资的机会，至于是否适合自己的身份就不能一概而论了，毕竟“鞋子合不合脚，只有穿鞋人自己知晓”。