两会提案：民建中央建议设转板上市期限机制
全国“两会”拉开帷幕，部分代表委员的建议提案陆续开始公布。昨日，在名为“健全我国多层次资本市场”的提案中，民建中央建议在2015年重点推进创业板、新三板、区域股权交易市场之间的升板和降板制度，以后进一步推动主板与中小板和创业板、中小板与创业板和新三板、甚至跨市场的良性流动。
同时，还要为中小板、创业板、新三板构建低成本、高效率的“绿色升板通道”，增加这几个板对资金的吸引力，缓解直接申请IPO道路上的拥堵状况。提案中提到，为避免“有心人”在资本市场上的投机性升板行为，建立升板最低上市期限机制，譬如在某板挂牌或上市必须满18个月以后才能申请升板。赋予降板企业申诉救济机制，使其具有辩解的机会，如明确降板企业向谁申诉、确定申诉的内容和举证责任等。
该提案还提到，要大力发展中小板和创业板市场，目前这两个板块的市场准入门槛过高，违背了支持中小企业和创新企业发展的初衷，降低两板门槛才能满足广大中小企业和创新企业的融资需求，尽快推出注册制。积极完善区域股权交易市场的基础制度架构。搭建全国统一的信息网络服务平台，建立全国统一的信息披露标准、交易统计标准和对外推介项目格式标准。
转板条件没那么简单
按目前挂牌企业情况来说，新三板挂牌的企业仍然以软件服务等新兴行业公司为主，其转板的目的地多为创业板。按照深交所的交易规则，企业登陆创业板需要满足以下几个条件：
最近两年连续盈利且净利润累计不少于1000万元；
或者最近一年盈利且净利润不少于500万元；
最近一年营业收入不少于5000万元；
最近两年营业收入增长率均不低于30%；
最近一期末净资产不少于2000万元，且不存在未弥补亏损。
据不完全统计，新三板有近150家挂牌企业符合创业板上市条件，新三板转板试点推出后很可能会掀起一轮转板热潮。
转板路径一旦打通，新三板将为创业板提供源源不断的企业资源。
届时，创业板将面临着怎样的影响呢？
尽管目前相关转板细则尚未出台，但不影响我们大胆假设，小心求证，先来一睹为快。
绿色通道转至创业板（高估值受压）
杀伤指数：★ ★ ★
美国柜台交易市场（OTC）与目前的新三板较为类似，但是在OTC挂牌的企业一旦符合纳斯达克全国市场上市交易的规定后，其“升级”都有所谓的绿色通道，比常规的在纳市上市要简便快捷得多。
未来，随着中国注册制的推出，市场上有分析人士认为中国未来可能也会借鉴美国的经验，在新三板挂牌的企业或将可以通过绿色通道转板至创业板。
不过即使绿色通道打开，新三板挂牌企业能够直接转至创业板也是建立在其财务等相关指标已经达到了创业板上市要求之上的，这种转板方式的优点主要在于它不需要管理层对其上市申请进行漫长的审核，减少企业在创业板（及主板）上市中的诸多不确定性。
因此，新三板将可以为创业板源源不断地输送上市资源，有效增加投资标的物，从而可能对当前维持高估值的创业板带来一定打击。
直接转板至创业板特别版（资金分流）
杀伤指数：★ ★ ★ ★
2014年年底证监会近期发布的《关于支持深圳资本市场改革创新的若干意见》明确表示，将推动在创业板设立专门的层次，允许符合一定条件尚未盈利的互联网和科技创新企业在新三板挂牌满12个月后到创业板发行上市。
实际上，早在去年5月19日，证监会主席肖钢就当前资本市场改革发展提出十一条要求，其中就特别提到将“研究在创业板建立单独层次”。在创业板的基础上再推出一个“单独层次”，虽说仍是创业板，但这个“单独层次”听起来始终让人觉得这与当年深交所在中小板之外在开出一个创业板确有异曲同工之处，只是现在的这个“单独层次”更接近“创业”的意味罢了。
此外，由于创业板“特别板”对上市企业没有盈利要求，大量的企业都可以通过借道新三板，而后轻易转板至创业板“特别板”，那么届时该“特别板”在理论上将可以迅速扩容膨胀，从而形成一个真正的所谓创业板，而原有的创业板则更接近于目前的中小板。
我们看到，自2013年开始，创业板一路高歌猛进，市场对此有诸多的解释，不过再多的解释，最后都可以归结到资金对创业板这种小市值、科技型股票的偏爱。倘若2015年能推出一个创业板“特别板”，到时这个“特别板”或许将取代现在的创业板，成为资金追逐的新投资对象，这将对目前的创业板造成不小的资金压力。
降板
杀伤指数：★★★★★
是转板？公司的股票从一个市场板块转到另一个市场板块进行交易，有上面说的升板，也有降板。这就意味着，转板，并不仅仅是关于新三板挂牌企业通过某种方式顺利地转至沪市或深市，同时也意味着在沪深两市的上市企业有可能因为财务、信披等方面出现的重大问题，其股票被强制降至新三板市场上进行交易，甚至是退出股票交易市场。
只有为上市企业建立起一套明确的升、降、退机制，市场才有可能得到良好的发展，注册制的推出才得以顺理成章。
美国的多层次资本市场中，通常采用的是“升板自愿、降板强制”的做法，上市公司做得好，股票可以（自愿地）升入更高级的市场进行交易，做得不好，则必须降到下一个低层次的资本市场直至退市。
我们认为，无论新三板挂牌企业如何升板，如何与目前已上市的创业板企业争夺资金的青睐，仍不足以让现在的创业板企业产生太大的压迫感，但降板，绝对是一把时刻悬挂在其头上的达摩克利斯之剑，让其心惊肉跳。
创业板企业的估值降低一点似乎关系不大，再怎么低也比很多蓝筹股高出许多倍，再怎么低大股东也还是亿万富翁，但一不小心，企业被降板、被退市，大股东手中的股票突然变得大幅贬值甚至一文不值，届时，再追忆时，只能道声多少往事烟雨中了。