由于有限合伙含有有限责任、合法避税和灵活内部治理机制等优势，而被认为是最适合私募基金的组织形式。尤其在美国得到了广泛应用。美国80%-90%的风险投资企业都采用有限合伙形式，房地产信托投资基金(REITS)等也以有限合伙的形式居多。因此，对有限合伙内部关系的研究有助于认识私募基金法律关系中投资者(有限合伙人)和基金管理人(普通合伙人)的权利义务及其调整。
修订后的《中华人民共和国合伙企业法》确立了“有限合伙”制度，弥补了无限责任之不足，又修正了有限责任之缺陷，使得两种责任形式得到了良好地融合。《中华人民共和国合伙企业法》第2条第3款规定：“有限合伙企业由普通合伙人和有限合伙人组成，普通合伙人对合伙企业债务承担无限连带责任，有限合伙人以其认缴的出资额为限对合伙企业债务承担责任。”
一、私募股权基金有限合伙内部关系的性质
从有限合伙企业财产的构成来看，有限合伙人将认缴的出资投入到合伙企业之后，其出资的所有权发生转移，成为有限合伙企业的财产。而有限合伙企业的财产既独立于有限合伙人的其他财产，也独立于普通合伙人的个人财产，具有类似于公司财产的性质。
有限合伙人作为投资者不具有执行合伙事务的权利，并不参与企业的经营管理，而普通合伙人则负有对有限合伙企业进行经营管理的权利和义务。因此，有限合伙人与普通合伙人之间的关系，从出资财产所有权的转移过程来看，等于有限合伙人将自有资金交给普通合伙人，普通合伙人对该资金进行经营管理，有限合伙人对资金丧失了控制权和所有权，仅享有监督权、受益权。通过上述分析可以看出，在有限合伙企业中，有限合伙人与普通合伙人之间的关系应为信托关系。
二、私募股权基金有限合伙内部关系的主要内容
1、合伙人的出资义务
普通合伙人的出资形式比有限合伙人更为宽泛，除货币、实物、知识产权、土地使用权等权利外，还可以用劳务出资。而各国法律通常都规定有限合伙人不能以劳务出资。
我国合伙企业法规定，有限合伙人应当按照合伙协议的约定按期足额缴纳出资，未按期足额缴纳的，应当承担补缴义务，并对其他合伙人承担违约责任。该规定过于原则，不利于保护外部债权人的利益。另外，对有限合伙人虚假出资或者抽逃出资的，合伙企业法也缺乏对有限合伙人相关责任的规定。
2、有限合伙的经营管理
英美法系国家关于有限合伙人参与合伙企业经营管理的态度较大陆法系国家相对宽松。比如: 美国有限合伙法律规定有限合伙人的“安全港”规则，在安全港范围内的活动，不视为是执行合伙事务行为，因此有限合伙人不会因实施了安全港内的行为而被追究无限责任。我国合伙企业法同样规定了有限合伙人不执行合伙事务，但也赋予了有限合伙人一定的知情权、监督权、建议权、查阅帐簿权等。
总之，由于有限合伙设立的主要目的是为了免除有限合伙人对于有限合伙企业债务的个人责任，而不执行合伙事务是有限合伙人承担有限责任的内在要求，因此，有限合伙人不应积极参加或干预有限合伙企业的经营管理，否则应承担一定的法律责任。但有限合伙人为了防止普通合伙人不尽信义义务而拥有信息获得权等相关权利。
3、普通合伙人对有限合伙人的义务
为了避免普通合伙人滥用经营管理权损害有限合伙人的利益，各国法律通常都对普通合伙人的经营管理权进行一定限制，赋予有限合伙人一定的监督权、知情权等。另外，还要规定普通合伙人的善良管理义务、竞业禁止义务、通报义务、应及时进行分配等。比如：美国2001年修订的《统一有限合伙法》对普通合伙人的信义义务进行了规定。根据该法规定，普通合伙人对有限合伙企业和其他合伙人负有忠实和注意的信义义务，在行使权利的过程中还附有诚信和公平交易的义务等。