2.自行体验产品
2008年我们看了一个精细化工的产品，行业前景很好，产品是全球只有两三家企业能做，他们中试产品成功了。当时我提出你拿个瓶子装给我去送第三方检验，但是他们不给，我们就对这个项目有疑问。后来这个企业被韩国一家知名的化学企业砸了几千万进去，后来韩国企业亏惨了，产品始端做不过关。
有些较难判断的指标：
1.产品是否面临替代问题
我们要做行业分析、市场研究。当年看一个做第三代的密码证书ukey。当时看这个项目觉得挺好，后来我们去问互联网的一些公司，那时候是2011年就告诉我们，不要去投这种公司。当时存折替代了纸币，银行卡替代了存折，密码器现在看起来风光，但两三年后就会被互联网产品替代。结果我们今天去看，微信支付宝支付已经把u盾这些金融产品替代了。
2.商业模式是否过于简单
2014年到15年O2O死的很惨，就是死在商业模式过于简单。就像上门洗车，本来是个很好的事情，但是由于商业模式过于简单，商业模式没门槛，所以上百家洗车公司以一块钱一分钱洗车，把整个行业搞得很惨，投资人烧了很多钱。
3.客户是否过于集中
这叫大客户的依赖，有些公司可能靠关系把这一两个客户搞定了。
4.客户是否为关系型的
这种公司在习大大上台后很惨的，未来的公司一定不是靠关系的，而是商品好服务好，回归到商业本质。
[案例]
这是2015年4月在京东众筹上看到的数据，产品一定要有市场。
当时看到众筹最高的项目是小牛电动车，6千万的众筹，基本前面这几个产品都是带有刚性需求的，都是日常生活中能用到的。后面的产品众筹不超过3万块，智能灯、智能跳绳，所以会发现这些产品不是刚需，有些产品判断起来，我们通过消费者的角度去看就够了。
五、行业调查
这里我又要说一个经历，是最近看的一个牙齿种植材料的项目。
当时看这个项目挺兴奋的，牙种植材料这几年增长非常快，同时看了几家欧美的公司都是几十亿美金的估值。这个创始人也是十几年的经验，还拿了国外种植牙的博士。
后来去看整个行业，发现很多韩国产品在中国卖两三千块，而且韩国很多产品都是走私进来的。就把整个市场弄的很乱，虽然高端的市场是欧美的产品，但中国的低端种植牙市场已经被韩国瓜分了很多。所以要把这个项目做起来，没有上亿的市场费用是做不来的。
其中，
1.竞争对手过于强大
刚刚牙齿种植材料的例子讲到，高端竞争对手全部是欧美的产品，牙齿种植在医院里医生要提流水的。国外的一颗种植牙费用大概是2到3万，牙科医生大概提成是20%～30%，所以种植一颗牙能提成4千到8千块。国产产品进去后，拿到7，8千块一颗的，很多高端医生不愿意用的，因为提成太少了。
行业分析也没那么复杂，只要你把整个行业相类的公司做一个表来对比，就能基本把行业的情况摸得清楚了。
六、交易条款的设计
基本条款就不细说了，说一下我们特地设计的几个条款：
1.信息披露
很多公司很多合同只要求披露财务的三表。其实这是远远不够的，只能看到表象，所以我们在披露时会设计要披露上面列举的其他文件，每个月提供这些报表。
综合去看这些文件，投后就会相对轻松很多。我们可以每个人分工把控这个公司到底干了什么，看银行对账单，有没有把我们的钱转走。
每个月看纳税报表，看公司有没有造假，即使造假了，代价会很高的。
2.保护性条款
这两年投资的时候碰到有些创业公司，主页公司做的不怎么样，同时又另外开一家跟业务不相关的公司。我们设计条款的时候，如果我们投资款还没有退出之前，去开了另一家公司，要把另外公司同等给我股份，做一些保护性。
3.资金监管条款
特别在投大项目的时候，很多老板一看到账上上亿的资金，第一他可能会想办法去干一些其他事情，第二可能会无止境的烧钱。
所以我们在资金监管的时候，会设一个共管账户，虽然打到他们公司的账户，但是我们拿一个u盾或者章。要动这个钱的时候，上个月就把下个月的资金计划给过来，我把钱从监管账户拨到普通账户里，这样整个对公司的监管就会比较全面了。
后记
不管做并购、投资，都没什么捷径的，要踏踏实实去做尽调，不管天使项目、VC、PE都要认真对待这个问题。
这次的尽职调查分享主要偏重传统产业，以后会讲到互联网、天使投资方面的尽职调查。