随着晋商经营规模的不断扩大，管理权力的下放越来越多，出资者越来越需要有管理能力的伙计为其经营。有些财东甚至完全退出经营，让出管理权力，并将全部生意都交给掌柜和伙计管理，只在期末分享收益。从而，产生了所有权与经营权完全分离的管理模式。
在两权分离的管理模式中，财东作为委托人，只是负责提供票号所需要的生产要素和资本，
聘用代理人即大掌柜来经营票号。财东(委托人)拥有选择、激励和约束代理人以及少数重大事务的决策权，而大掌柜(代理人)则享有经营决策权、财务权与人事权等权力。
这个时候，代理人从委托人手中得到经营权利，称为“领东掌柜”，由他承担所有经营责任。晋商的财东在决定了票号的领东掌柜之后就会与大掌柜签订合约。之后，财东交出管理权，以后不再过问管理的问题，只是等待每期的分红。这便逐渐发展成为日后的身股制。
来源：马方股权激励