（2） 上市公司发布6K/8K 表格，宣布收到合并方案。
（3） 上市公司董事会成立由非关联董事组成的特别委员会，研究合并方案。特别委员会聘请律师和财务顾问协助特别委员会研究合并方案。
（4） 上市公司与收购方签订合并协议。
（5） 上市公司及收购方发布附表13D（关于上市公司收购的披露表格），披露收购方案。
（6） 合并相关各方发布附表13E－3（关于上市公司私有化的披露表格），详细披露合并方案。
（7） 上市公司向SEC 报送股东投票说明书（Proxy Statement），接受审查。
（8） 上市公司召开股东大会审议并通过合并方案及相关文件。对于开曼公司，合并须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。对于特拉华州或内华达州公司，合并须经有权在会上表决的已发行股份的多数通过。由于控股股东及其关联方不必回避关于合并议案的表决，而通常情况下，控股股东或其关联方持有上市公司的多数股份（例如，七天连锁控股股东何伯权、郑南雁及其关联方持有七天连锁50.01%的股份；广而告之控股股东王生成持有广而告之75.4%的股份），因此合并议案通常都会得到股东大会批准。不同意合并方案的股东，可申请评估，以评估价将股份转让给收购方。为了降低诉讼风险，在一些私有化案例中，合并文件规定，合并须经收购方及其关联方以外的非关联股东以多数票通过。
（9） 上市公司发布表格6K/8K，宣布完成合并。
（10） 上市公司发布由交易所出具的表格25，宣布从交易所退市。
（11） 上市公司发布表格15B，宣布终止美国《1934 年证券交易法》下的注册和报告义务，完成退市和私有化。
2、 两步式合并
第一步，控股股东控制的收购方向上市公司发出收购要约，目标为收购上市公司特定比例（通常为90%）以上的股份。从目前的两步式合并案例看，收购的方式为控股股东及其关联方将其所持上市公司股份（Rollover Shares）作为出资注入收购方母公司，母公司再注入合并实体。
第二步，若收购方获得上市公司90%以上的股份，上市公司董事会、股东会不需要采取任何行动，合并实体自动与上市公司合并。合并后存续的实体按合并价格回购非关联股东所持有的股份（不接受合并价格的股东有权申请评估，要求以评估价收购其所持股份），非关联股东被挤出，完成退市私有化，即所谓短式合并或简易合并（Short-form Merger）。若达不到90%，则需要由上市公司股东大会投票表决合并事宜，即所谓长式合并（Long-form Merger）。
两步式合并的优点在于，有关要约收购的文件在向股东发出之前不需要美国证监会审查，因此，若收购方能够获得达到短式合并比例要求的股份，两步式合并完成的速度通常比一步式合并快。两步式合并的缺点在于，若收购方在第一步收购中无法获得90%以上的股份，后续则需要走一步式合并的程序，私有化的时间反而会拉长。两步式合并的交易结构如下图二所示：
图二、两步式合并交易结构图
3、 短式两步式合并
（1） 上公司发布6K/8K 表格，宣布收到合并方案。
（2） 上市公司发布附表13D，宣布收购方收购上市公司股权。
（3） 上市公司发布附表13E－3，宣布私有化方案。内容主要包括合并各方、合并的主要条款和步骤、合并的目的、合并的公允性、合并的法律后果、向非关联股东支付的合并价格及其确定依据、合并资金的来源、非关联股东的评估权等。
（4） 在上市公司向股东发出附表13E－3 之日起的20天后，或者根据实际情况和规则13E－3 等法律所确定的更晚时间，不需要上市公司董事会或股东大会批准，不需要签订合并协议，合并相关方完成上市公司与合并实体以短式合并的方式合并。上市公司股东对合并无表决权，只有评估权。
（5） 在合并生效后，收购方以及行使了评估权的股东之外的剩余股东所持上市公司股份将被注销并自动转换为合并对价领受权。
（6） 上市公司发布由交易所出具的表格25，宣布从交易所退市。
（7） 上市公司发布表格15B，宣布终止美国《1934 年证券交易法》下的注册和报告义务，完成退市和私有化。
在短式合并中，上市公司不一定要设立特别委员会，也不一定聘请财务顾问或法律顾问。
4、 长式两步式合并
（1） 上公司发布6K/8K 表格，宣布收到合并方案。
（2） 上市公司发布附表13D，宣布收购方收购上市公司股权。
（3） 上市公司发布附表13E－3，宣布私有化方案。内容主要包括合并各方、合并的主要条款和步骤、合并的目的、合并的公允性、合并的法律后果、合并价格及其确定依据、合并资金的来源、非关联股东的评估权等。
（4） 上市公司成立由非关联董事组成的特别委员研究私有化方案。
（5） 上市公司发布股东大会通知、向股东发出投票说明书（Proxy Statement），召开股东大会审议并通过合并方案及相关文件。对于开曼公司，合并须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。对于特拉华州或内华达州公司，合并须经有权在会上表决的已发行股份的多数通过。为了降低诉讼风险，在一些私有化案例中，合并文件规定，合并须经收购方及其关联方以外的股东以多数票通过。
（6） 在合并生效后，收购方以及行使了评估权的股东之外的剩余股东所持上市公司股份将被注销并自动转换为合并对价领受权。
（7） 上市公司发布由交易所出具的表格25，宣布从交易所退市。
（8） 上市公司发布表格15B，宣布终止美国《1934 年证券交易法》下的注册和报告义务，完成退市和私有化。
5、 缩股（Reverse Stock Split）
即按一定比例（例如缩股比例为20,000：1）减少上市公司的股份数至公众公司的标准以下，以便将上市公司转变为非上市公司。缩股过程中，零头股份（Fractional Shares）将被上市公司回购，其股东由此被挤出。这种方式只能实现退市，难以使上市公司彻底私有化为控股股东及其关联方的私人企业，实践当中很少采用。缩股的主要流程如下；
（1） 上市公司发布8K/6K 表格，宣布收到控股股东（及其关联方）提出的私有化方案，简要介绍通过缩股实现私有化方案的内容，并宣布上市公司将组成由独立董事构成的特别委员会研究私有化方案。
（2） 上市公司发布附表13D，披露私有化方案。
（3） 特别委员会就私有化方案与控股股东进行谈判。
（4） 上市公司发布附表13E－3，披露私有化方案，内容包括私有化的原因，私有化的方式，缩股比例，向非关联股东支付的对价及定价过程和依据，资金来源等等。
（5） 上市公司按一定比例缩股，回购非关联股东所持零头股份，然后再按一定倍数拆分缩股后剩余股东所持股份（Forward Stock Split）。缩股是否需经股东大会批准视上市公司注册地法律而定。不同意缩股的股东，有权要求上市公司以评估价回购其所持股份。
（6） 上市公司发布由交易所出具的表格25，宣布从交易所退市。
（7） 上市公司发布表格15B，宣布终止美国《1934年证券交易法》下的注册和报告义务，完成退市私有化。
(二) SEC 关注点与各主体的义务
退市涉及到 SEC 的审查。SEC 通常会就上市公司披露的附表13E－3 及其附件股东投票说明书（Proxy Statement）等申报文件提出两轮、数十个问题。SEC关注的重点是私有化过程中信息披露的准确性和充分性、私有化过程中非关联股东利益的保护。其提出的问题包括但不限于：