1.新三板在资本市场的地位正变得举足轻重
1.1.新三板挂牌数量已经大幅超越国内A股市场
截止到12月，2015年新增挂牌数量达到了2820家，新三板存量挂牌总数高达4651家。从2006年新三板挂牌有数以来，截止到2014年之前，新三板挂牌数量都极为稀少;2014-2015年新三板挂牌数量大幅激增，新三板在资本市场的地位正变得举足轻重。
比较国内A股市场的上市公司数量，同期新三板挂牌数量已约为A股市场1.6倍。
1.2.新三板指数挂牌企业的合计营收规模已接近创业板
在新三板挂牌数量接近4600家的同时，新三板挂牌企业的营收规模总量已接近并逐渐超越创业板市场上市公司营收总量。以2014年年报为例，创业板上市公司合计营业收入为3806亿，合计净利润为447.3亿;而同期新三板挂牌企业合计营业收入为5153.8亿，合计净利润为4.02亿;假设以2015年中期报告为例，创业板合计营收为2075亿，合计净利润为227.4亿;同期新三板营业收入及净利润合计分别为2163.4亿、208.5亿。
1.3.新三板定增融资功能更为强大
2015年新三板的融资功能正变得日益畅通，定增预案、定增实施的发布数量及募集资金总量逐月攀升。比较2014年底和当前定增情况，2014年12月，当月新增发布定增预案8次，拟募集资金2.6亿;2015年11月，当月新增发布预案数量已上升至321次，拟募集资金419亿;月度发布预案数量及募集总量分别增长39倍和160倍。而假设比较新三板与A股市场的定增融资状况，可以看到，2015年，新三板定增实施频率已大幅超越A股市场，超越幅度达到2.5倍;同期募集金额金额已达到A股市场的11.61%。
1.4.新三板指数与国内主要股指走势趋向一致
以新三板做市指数为例，2015年三板做市指数与国内A股主要股指，包括上证综指、中小板指、创业板指等比较，在指数走势上呈现出大类资产图谱的一致性;新三板已被接纳进入国内主流的资本市场体系，不再是完全独立存在。同时，从三板做市指数在2015年4月-6月的走势表现来看，三板做市指数可能不排除呈现一定的领先指数特性。
2.广受诟病的流动性?不用过于担心!
2.1.新三板流动性危机
新三板流动性一直是广受资本市场诟病，其稀缺的流动性，使得正常的交易买卖变得并不通畅;交易成本大幅抬升，价格发现存在偏离。比较国内主要交易市场与新三板之间的流动性，以2015年截止至今的换手率(采用总成交量/总股本方式计算)来计算，其中，创业板整体换手率高达4.92倍、中小板换手率4.83倍紧随其后、上证2.59倍;而新三板做市转让板块换手率仅0.22倍、协议转让更只有0.04倍;新三板做市和协议板块换手率仅有创业板换手率的4.47%和0.81%。
假设我们按成交金额对新三板挂牌企业进行分类统计，可以看到，56%的挂牌企业在2015年无任何成交;而年成交金额在500万以下的(含无成交)，即日成交可能不足2万的，占比达到72%;七成以上的新三板挂牌企业成交极为稀少。
2.2.新三板流动性危机的根源
根据我们15年中期策略报告《新三板：小树到森林之路》，通过比较AH股折价、AB股折价、香港主板与创业板折价之间的关系，曾提出两个相关假设，“a. 对于同一标的上市企业，在资金不能完全自由流动的两个交易市场中，流动性较差的交易市场较流动性较高的交易市场其PE估值折价平均约为50%;b. 在资金相对可以自由流动的两个交易市场，长期来看，并不存在流动性折价，PE估值会保持在同等区间上下波动”。
基于此假设，我们倾向于认为新三板流动性危机可能最根本的在于其独立于其他交易市场，使得投资资金无法在其间自由流通。而表征出来的原因可能有，交易制度尚存在缺陷、投资门槛带来的投资者数量较少且类型单一、供给相对无限带来的供需失衡、投资退出渠道尚不健全等。
2.3.政策红利纾解新三板流动性危机
2015年11月20日，证监会对外发布《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，该意见对分层、转板试点、摘牌制度等7个方面制度做出具体安排。其中，备受市场关注的分层政策、股转系统挂牌公司向创业板转板试点、公募基金投资新三板挂牌证券的指引等方面进入研究实施阶段;新三板制度建设进入快车道，管理层力促新三板发展大提速。
2.3.1.分层政策2015年11月底落地
11月24日，全国股转系统发布《全国股转系统挂牌公司分层方案(征求意见稿)》公开征求意见，意见稿称“起步阶段将挂牌公司划分为创新层和基础层，随着市场的不断发展和成熟，再对相关层级进行优化和调整”。创新层根据“创新型、创业型、成长性”设置三套标准，并辅以必要的流动性要求。
分层政策是分类监管的基础，其直指新三板供需失衡的症结，通过将差异巨大的众多新三板挂牌企业通过系列标准分层;将政策资源、流动性资源更好地聚集于更为质优的挂牌企业;大幅改善新三板局部流动性。
根据已出台的分层标准，我们共筛选出挂牌公司307家，同时满足流动性或融资补充要求的为241家。剔除同时满足多个标准的重复公司，按照标准当前挂牌公司共有203家可入选创新层，以2015年11月底新三板挂牌公司总数4385家计算，入选创新层公司数量占到新三板挂牌总量的4.62%;但从入选创新层公司净利润、市值占新三板总量的比重来看，入选创新层挂牌公司市值及净利润占比可以达到20%。
2.3.2.公募基金投资新三板预计将大概率在2016年落地
证监会发布的意见文件中提出，“研究制定公募证券投资基金投资挂牌证券的指引，支持封闭式公募基金以及混合型公募基金投资全国股转系统挂牌证券。支持证券公司、基金管理公司及其子公司、期货公司子公司、商业银行等机构，开发投资于挂牌证券的私募证券投资基金等产品。研究落实合格境外机构投资者及人民币合格境外机构投资者参与全国股 转系统市场的制度安排。推动将全国股转系统挂牌证券纳入保险资金、社保基金和企业年金等长期资金投资范围”。
我们倾向于认为公募基金投资新三板细则可能大概率将在2016年落地;当前不少公募基金已经通过专户等形式参与新三板投资研究，相对而言，公募基金投资新三板可能将不存在太多制度上或心理上的障碍，推进速度预计将较快。
而管理层引导公募等机构投资者进入新三板市场，预计将极大疏解新三板面临的新增流动性问题。根据统计，截止到2015年11月底，国内封闭型基金、混合型基金合计资产净值超过2.0万亿，假设投资新三板的资金金额占到资产总额的5%份额，则将新增投资新三板资金总额为1000亿;而即便投资新三板的资金金额在初期仅占到相关基金资产总额的1%份额，也将新增投资新三板资金200亿，约合达到11月新三板市场成交金额总量228亿。