2.3.3.转板试点不排除2016年将出台相关细则
11月，证监会发布的《进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》提出，“着眼建立多层次资本市场的有机联系，研究推出全国股转系统挂牌公司向创业板转板的试点”。
一直以来，由于受到创业板和新三板相差极大的上市挂牌条件所限，新三板向创业板转板难以通畅;新三板挂牌企业转板创业板或其他主板市场通常采用的是“先退市，后转板“、或上市借壳、寻求并购等方式。从过往转板数据来看，2007年以来，新三板转板仅发生11起，转板实施率极低。而可能来说，新三板转板创业板试点机制建成，新三板作为承接创业板与区域市场的桥梁;通过打通创业板与新三板之间的森严壁垒，间接实现部分资金的跨市场流通，其意义毋庸置疑。
实际上，早在2014年，转板试点就为大家所关注;但由于实施转板在制度上存在极大障碍，推进速度极慢。但2016年，注册制推出预期强烈、同时，上交所表态预计战略新兴板将在上半年落地、深交所表态创业板正研究设立单独层次;我们倾向于认为随着制度障碍的逐渐降低，新三板转板创业板试点不排除将在2016年出台相关细则。
2.3.4.健全盘后大宗交易制度和非交易过户制度呼之欲出
2015年，新三板相关基金理财产品发行提速; 2014年底，新三板相关基金理财产品仅85只;但截止到2015年11月底，新三板相关产品数量已经达到1869只，年内新增1784只新三板理财产品，增幅达到21倍。假设单只新三板基金理财产品按最低融资规模3000万元计算，新三板理财基金产品合计可能募资金额至少高达560亿。
按照现行的新三板交易机制，新三板投资退出渠道基本只有二级市场交易退出一种方式，
以2015年全年新三板1694亿的成交总量来计算，新三板产品的完全退出可能至少需要4个月时间，退出的冲击成本是难以想象的。根据现有新三板产品对于存续期3年的普遍设计，预计进入2016年，尤其是2017年，新三板投资退出问题将变得极为突出。我们预计新三板投资退出问题可能会倒逼交易制度的逐渐完善;预计盘后大宗交易制度和非交易过户制度的建立可能并不需要等待太久。
2.4.小结：不用过于担忧流动性!
我们倾向于市场各方都在新三板流动性存在的种种问题对症下药。虽然竞价交易、降低投资者门槛等备受关注的改革措施短期难见踪影，但不能否认：1)政策对于新三板的支持是极大的，也是超出之前市场预期的;2)新三板的发展是一个循序渐进的过程，政策的逐渐放开有利于新三板的平稳过渡。
其实，从美国纳斯达克市场的发展我们也能看到未来新三板的一些雏形。纳斯达克成立于1971年，到其成为全美最大也是全球最大的交易市场，共计花费了25年的时间才真正完成，在1996年实现成功超越纽交所。根据众多学者的总结，纳斯达克的成功可能有赖于其独特的做市商制度、极低的挂牌财务条件、以及作为纳斯达克挂牌主力网络股的崛起等。比较来看新三板市场，新三板同样拥有做市商制度、开放的挂牌条件、以及信息技术为主力的行业结构;可能我们仅仅缺少的相关制度的进一步完善落实;对于流动性的担忧、对于新三板发展的种种担忧，在政策正稳步推进的当下，可能只是时间问题。
3.产业思维的重要性?决胜行业!
3.1.新三板行业分化显著，选行业很重要
3.1.1. 流动性分化显著
统计2015年至今行业平均个股成交金额，可以看到，新三板行业之间的流动性分化显著;假设剔除金融行业影响，能源、医疗保健、信息技术、电信业务等行业的流动性要明显优于其他板块。其中，流动性最优的能源板块平均成交金额为6424万元，流动性最差的公用事业仅1260万元;流动性差距接近5倍。
3.1.2. 成长性分化显著
根据2015年中报，统计各行业的净利润增速情况，可以看到，成长性方面行业分化也是较为显著的。其中，房地产、非日常生活消费品、日常生活消费品、信息技术、公用事业等行业增速超过100%，而能源、原材料、电信业务增速仅20%上下。而对于板块的持续成长能力，我们观察板块营业收入在过去3年的平均年增长率，其中，能源、信息技术、医疗保健、公用事业过去3年收入平均增速均在约60%;而房地产、非日常消费品、工业行业甚至呈现增速下行。
3.1.3.行情涨跌呈分化
统计2015年至今板块的涨跌幅状况，可以看到，信息技术、电信业务要显著强于其他板块行情走势;行情涨跌在板块之间同样呈现着分化。
3.2.行业选择逻辑：三要素法则
新三板主要以中小微企业为主，企业发展阶段大都处于初创期和成长期;相对于成熟期企业而言，初创期和成长期可能未来预期远比现状来的更为重要。因此，我们提出对于新三板行业选择应当首先关注发展潜力，包括是否处于大行业，具备广阔的产品需求空间;包括是否符合国家转型需求，政策红利助力加速成长;同时，叠加交易性策略，优选新三板挂牌企业中相对独有的稀缺行业板块。综合，我们提出了新三板行业选择的三要素法则，即具行业红利、大市场空间、及比较稀缺优势。
3.2.1.行业红利梳理
我们梳理2015年政府发布的相关行业指导文件，从内容来看，政府在支持的行业方向上，主要可以分为四大类：其一为以互联网和信息技术为核心的，包括大数据、互联网+，电商、三网融合等;其二以消费升级为核心的，包括生活性服务业、旅游、教育、公共文化、体育、流通商贸等;其三以医疗建设为核心，包括医疗与养老服务结合、分级诊疗、大病保险、发展中医药、支持民办医疗等;其三以建设制造强国为核心，包括中国制造2025、推进国际产能和装备制造合作等;其四以生态城市建设为核心，包括海绵城市建设、地下管廊建设、电动车基础设施建设、水污染治理等。
3.2.2.行业相较A股市场比较稀缺
新三板由于流动性较其他A股交易市场存在短板，从行业比较优势而言，我们倾向于选择在A股市场中相对稀缺的板块作为新三板的行业关注重点。主要通过两个维度来比较，第一个为行业的集群性，即该行业在新三板或创业板中挂牌上市的行业数量，能否形成行业集群效应;第二个为行业的成长性，即该行业在新三板挂牌上市企业中，其成长性相对占优。