大数据(Data)
我们所指的大数据是一个相对宽泛的概念，定义的是整个“信息时代”。2015年7月，国务院发布关于积极推进“互联网+”行动的指导意见，文中提出“形成更广泛的以互联网为基础设施和创新要素的经济社会发展新形态。”2015年10月，十八届五中全会正式召开，在“十三五”规划课题研究中，“信息经济”首次被列入，这意味着信息经济已经得到了国家的高度重视。在未来几年，在政策持续落地的过程中，可以预期更多具有生命力和投资价值的公司将在此领域诞生，信息技术产业链也将成为投资者的兵家必争之地。
工信部电信研究院2015年9月底发布的《2015中国信息经济研究报告》公布了信息经济的相关统计数据，2014年，我国信息经济规模我国信息经济总量占GDP比重为26.1%，达到16.2万亿元，同比名义增长21.1%，较2002年增加的百分点为15.8。其中，信息经济生产部分规模为4.2万亿元，同比上涨11.6%;信息经济应用部分规模11.9万亿元，同比上涨24.8%。信息经济对GDP增长的贡献达到58.4%，但与美国还有一定差距，美国的信息经济对GDP的贡献率为69.4%。
新三板共有872家信息传输、软件及信息技术服务业挂牌，远超过A股同行业上市企业数量;同时，由于新三板没有盈利要求，对于处于初创期的信息技术类企业有更高的容忍度;新三板的信息技术类企业表现出更多业态和发展创新。从投资更具发展潜力的信息技术企业角度来看，可能新三板挂牌企业更占据优势。可以参见我们发布的《2016年新三板市场策略之大数据行业-大数据时代的千亿掘金点》。
4.2016年投资策略：首选“政策红利+行业红利”
4.1.新三板投资吸引力增强，投资正当时!
4.1.1.新三板流动性缓解，高折价正面临缓慢修复可能
截止到2015年11月最新数据，我们可以看到，通过整体法计算的创业板平均PE为85.18X，而同期新三板做市PE35.71X，协议转让PE30.77X;新三板做市PE仅达到创业板PE的42%，新三板对于创业板存在较大幅度的折让。而造成新三板的高折价的原因，究其主因可能源于流动性折价;而流动性折价可能又是由于交易制度、供应、投资者偏好等引发。
正如我们前文对于流动性问题的阐述，可能新三板流动性危机在政策红利的支持下正逐渐缓解，从微观数据可见一斑。我们统计2015年以来每月的新三板年化换手率(换手率=总成家量/总股本)，可以看到，以做市板块为例，2015年新三板活跃期3-4月，当月新三板做市板块年化换手率分别达到57%和72%，即不到2年时间内新三板做市板块完成1次完整换手;随后，伴随新三板下跌，月度年化换手率在8-9月降至最低，最低的8月仅年化14%换手率，完成1次换手需要7年，较高峰期流动性萎缩了八成;但截至到11月，当月新三板年化换手率重新达到45%。
同时，我们将新三板的比较对象设置为A股主要交易市场，如我们文中第二部分阐述的，新三板做市的换手率可能只能达到创业板的不足5%。但假设将比较对象放在同样是机构投资者作为投资主体的香港市场，我们会发现，其实新三板与香港市场的换手率差距并没有想象中巨大。
2015年，新三板做市转让换手率达到22%，而港股主板市场换手率也仅53%，新三板做市换手率约合达到其一半水平;而假如参考11月新三板年化换手率45%，可能新三板流动性并不比港股市场差多少。而从过去几年的港股换手率也可以看到，2012年低迷期间港股主板年换手率也仅仅只有26%，与当前新三板做市板块流动性水平相当。
4.1.2.新三板挂牌企业的成长性比较优势凸显
新三板挂牌企业中由于新兴产业占比较高，在国内经济增速放缓的背景下，新三板板块成长性比较优势凸显。从2015年中报来看，我们比较包括中小板、创业板、上证主板各个板块的净利润增速及收入增速，新三板的成长增速较为亮眼;其中，净利润增速新三板做市转让高达30.74%，完全超越其他A股板块的净利润增速。
4.1.3.新三板“一级半市场”的投资方式更为灵活
新三板定增市场比较A股市场来看，定增实施频率更高，单次定增参与资金更小;使得投资者可以较为便捷地参与新三板一级半市场的投资，投资方式上提供了更多选择。从2015年新三板定增市场和交易市场比较来看，可以发现，截止到11月底，新三板成交总额共1663亿，定增总额为1116亿;比较来看，定增实施金额已经接近二级市场成交;新三板定增投资方式已成为投资者常规使用的投资方式之一。而从A股交易市场来看，定增实施金额为9609亿，比较同期成交金额239万亿，占比极小。
4.2.2016年选股思路及股票池
4.2.1.首选“政策红利”叠加“行业红利”的挂牌标的
2016年，新三板政策预期较为强烈，作为定位于服务中小微企业融资及交易需求的主体，在国家“大众创业、万众创新”的政策背景下，新三板发展将面临提速。分层政策推出后，公募基金入市、新三板转板、完善盘后大宗交易等政策可能逐渐排上日程。而在叠加经济减速背景下国家对经济转型日益迫切的需求，新三板以“新”经济为主体挂牌，在沐浴新三板政策红利的同时，也将享受丰厚的新经济行业红利。因此，从2016年完整年投资的角度，我们倾向于主要的投资机会可能就贯穿于政策红利及行业红利的“攫取”。
我们基于已公布的分层方案，在入选创新层的203只挂牌企业中，优选其中符合体育、健康、智造、娱乐、教育、大数据六大主题的“SHIELD”行业;共筛选出如下股票池供参考：
4.2.2.策略类投资机会
首先，我们需要强调的，在策略类投资组合中，假设行业符合“SHIELD”选股思路的，可能可以获得更高的投资安全边际及投资弹性。
具备估值修复可能的挂牌企业
在新三板大踏步进入政策红利期背景下，当前的时点，市场中仍然存在着部分跌破做市商定增价及定增破发的标的，它们处于被低估的状态。我们倾向于认为这些具备安全垫的投资标的，尤其是符合“SHIELD”六大行业主题的投资标的，值得在二级市场中重点关注。
具备转板预期的挂牌企业